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增收不增利、电商拓展慢 拉芳家化“翻身难”?

  4月28日晚间,拉芳家化(603630)发布2019年财报,再次增收不增利。去年,拉芳家化实现营收9.65亿元,同比微增0.07%;归属净利润同比下降60.97%至4962.87万元,扣非净利润同比下滑70.28%至3217.03万元。

  从数据上看,这已经是拉芳家化第三年净利润下降。即使在新零售时代,拉芳家化的电商渠道仍待“开启”,经销商渠道仍占大头,过弱的渠道也拖累了拉芳家化的净利。

  4月29日,拉芳家化开盘由涨转跌,截至发稿,微跌0.56%,报12.47元/股,最新市值为28.32亿。2017年12月,拉芳家化曾盘中最高冲击55.76元/股,此后股价一路走跌。老牌日化公司拉芳家化还能翻身吗?

  去年,拉芳家化实现营业收入 9.65亿元,同比增长0.07%;归属净利润为4962.87万元,同比下降60.97%,扣非净利润为3217.03万元,同比下降70.28%。

  这已经是拉芳家化第三年净利下降。2017年和2018年,该公司分别实现归属净利润1.38亿和1.27亿,同比下滑7.64%和7.88%,而去年归属净利润直接下滑60.97%。

  对此,公司表示,净利下降的其中一个原因是公司在2019年加大了线下推广费用投入,对该渠道予以适当价格折扣政策支持。拉芳家化的销售渠道以线下经销商代理的传统渠道为主,2019年公司面临激烈的市场竞争及互联网线上竞品的剧烈冲击。

  去年,拉芳家化的经销商渠道营收同比增长2.77%至5.92亿元,占总营收的61.35%,商超渠道营收同比下滑11.74%至2.48亿元。拉芳家化一直对经销商渠道非常依赖,2014年至2018年,该公司经销商渠道收入占总营收比重分别约为82.47%、77.96%、72.17%、63.71%和59.85%。

  业内人士对新京报记者表示,对于经销商渠道的过度依赖会导致企业丧失对市场的敏感度,且难以驾驭市场。目前,拉芳家化似乎走到了这个路口。

  拉芳家化表示,截至报告期末,重点开发和建设大中超门店2407家,主要品牌“拉芳”、“美多丝”、“曼丝娜”线余家。

  数据显示,截至2019年末,拉芳家化存货余额2.61亿元,上年同期为3.47亿元。尽管有所下降,但幅度不大。2014年,该公司库存商品余额仅为3104.35万元。数据显示,2015年至2019年期间,拉芳家化存货周转天数分别为166.75天、185.25天、230.89天、285.57天、244.50天,应收账款周转天数分别为22.88天、24.90天、30.28天、40.59天、46.25天。

  2019年,拉芳家化各主要产品的生产量均有所下降,其中膏霜、啫喱水(膏)的销售量同比减少1.47%和1.59%,库存量同比减少34.57%和64.33%。护发素、沐浴露、洗发露和香皂的销售量分别同比上升22.15%、7.69%、2.57%和20.45%,库存量同比减少57.59%、41.00%、47.11%和58.40%。

  拉芳家化董事张晨曾公开表示,拉芳家化以“农村包围城市”起家,本身产品调性已经跟不上市场。

  与经销商渠道不同的是,拉芳家化的电商及零售渠道营收持续增长,但增幅缩减。去年,该渠道营收同比增长16.70%至1.24亿元,上年同期则同比增长18.21%。

  拉芳家化并非没有布局线上,相反,公司早就有所行动。2017年9月,拉芳家化斥资约1.1亿元人民币获得宿迁百宝20%的股权;2018年5月,拉芳家化以3340万元人民币收购广州蜜妆信息26.8%的股权。宿迁百宝主营母婴、女性自媒体社群和电商业务,广州蜜妆信息则以微信公众号及微博“MK凉凉”为主,拥有“小五月狂想曲”等微信公众号矩阵,是覆盖600多万粉丝的网红平台。

  年报显示,宿迁百宝去年实现营业收入4.58亿元,净利润579.11万元;蜜妆信息去年实现营业收入7707.63万元,净利润实现2748.23万元。2018年,宿迁百宝实现净利润239.44万元,蜜妆信息净利润1698.24万元。

  记者发现,上述两起收购增资资金都是来自成立于2016年3月8日的珠海拉芳易简新媒体产业基金。截至2019年12月31日,该公司资产总额 1.10亿元,净资产1.08亿元,报告期完成营业收入0万元,实现净利润469.15万元。

  拉芳家化或许是通过收购年轻的自媒体平台来突破困境,但公司的老龄化问题已经从产品、销售、营销方面都显现出来。

  拉芳家化旗下拥有“拉芳”、“美多丝”、“雨洁”等品牌,代理海外化妆品品牌“黛尔珀”、“瑞铂希”等。从品牌收入构成来看,“拉芳”、“美多丝”仍然是公司支柱品牌,实现营业收入7.37亿元,占营业收入的比重为76.47%;代理进口品牌“黛尔珀”和“瑞铂希”的销售收入分别为2502.04 万元和1821.90万元,分别同比增长586.99%和136.20%。

  去年,洗护类产品为拉芳家化贡献8.51亿元营收,同比下滑1.68%,但营业成本同比上升10.29%,毛利率下降4.74%至56.33%。香皂类产品实现营收5802.72万元,同比增长19.95%,毛利率同比下降4.50%至34.68%。

  值得注意的是,根据拉芳家化公布的2020年一季报,今年一季度该公司营业收入1.67亿元,同比下降37.11%;归属净利润1612.15万元,同比下降65.75%;扣非净利润同比下降60.88%至1645.98万元。

  拉芳家化在2019年财报中表示,由于公司仍然以经销渠道为主,因此新冠肺炎疫情对公司未来经营将产生不确定影响较大。